What happened
国联民生研究所副总经理、海外研究首席孔蓉在“上证·首席讲坛”发表演讲，并接受上海证券报记者专访。她表示，全球科技产业正处于从AI迈向AGI的关键拐点，商业化与大模型技术迭代“双加速”仍是贯穿科技投资的中长期逻辑。
孔蓉指出，今年上半年海内外资本市场AI板块整体走强，硬件基础设施赛道领涨；7月以来市场迎来调整，机构对科技板块产生分歧，市场进入分化调整阶段，但AI产业趋势并未逆转。
她表示，对AI机会的研判聚焦两个维度：商业化的落地能力与可持续性，以及技术的持续迭代，后者既构成商业化的底层支撑，也会催生新的应用需求。
Why it matters
在孔蓉看来，市场对AI商业化可持续性、大模型迭代红利是否见顶以及硬件算力景气度是否回落的博弈，是当前板块分化的主要来源，因此把商业化与模型迭代作为双主线，有助于在调整期区分产业趋势与短期筹码消化。
她认为AI硬件端景气尚未结束，近期A股算力硬件调整与应用端活跃并非硬件走弱、应用走强的切换，而是AI产业链内部的机会再平衡，这一判断关系到投资者对算力与应用两端配置的理解。
Key facts
孔蓉认为全球科技产业正处于从AI迈向AGI的关键拐点。
她表示海外云厂商财报收入普遍超出市场预期，规模庞大的未履约订单将在未来6到24个月持续转化为收入。
她提到大模型已从年更、月更进入近乎周更的迭代节奏，缩放规律并未失效。
她判断下一个AI“杀手级应用”大概率出现在B端企业级市场。
高德纳咨询公司年度调研数据显示，2025年全球企业IT总支出达到5.43万亿美元，同比增长7.9%。
What to watch next
孔蓉提到的观察点包括：GPU租赁市场价格是否维持坚挺、部分传统芯片价格是否保持强势，以及智能体从单一任务执行向多任务协同演进带来的算力消耗变化。
她认为随着算力需求提升，能源与电力配套机会显现，海外数据中心建设已出现“先找电，再考虑算力”的趋势，液冷、数据中心供电方案、燃料电池、燃机、自供电方案等方向值得关注。
在应用端，她关注AI编程赛道、云厂商与词元平台类公司，以及AI短剧、AI视频、AI游戏3D生成等AI生成内容方向的落地进展。
