What happened
珀莱雅在对外投资上采取了两套不同路径。一方面，公司累计投入7.79亿元取得彩妆品牌花知晓51%股权，实现绝对控股，并将其纳入集团合并报表；另一方面，旗下全资子公司以313.21万元认缴受让上海科黛生物科技有限公司19%股权，成为功效护肤品牌毕生之研母公司的第二大股东，但不谋求控制权，毕生之研仍由创始团队主导经营，业绩不并入珀莱雅报表。
控股花知晓后，珀莱雅于2026年7月完成其工商层面核心管理层更迭，珀莱雅高管侯亚孟出任董事长，创始人杨子枫保留经理、董事职务。9月19日晚，花知晓雪花芭蕾系列正式上线发售，这是珀莱雅完成控股与管理层调整后品牌推出的首款新品，但新品因设计审美争议在社交平台引发用户吐槽，外界直指品牌被收购后风格跑偏、特色流失。
珀莱雅主品牌增长承压已在连续三年财报中显现：2024年整体营收107.78亿元，主品牌营收85.81亿元；2025年全年营收105.97亿元，主品牌营收回落至76.89亿元，为多年来首次年度收入下滑；2026年上半年营收53.75亿元，主品牌营收36.92亿元，继续同比下滑。
Why it matters
珀莱雅过去依靠自研大单品稳居护肤赛道头部，如今转向控股与参股外部品牌，意味着其增长逻辑正从单打内生转向借力外部资产。控股花知晓的诉求偏向并表增厚营收，参股毕生之研则更像低成本试水功效护肤赛道，两者形成风险分层的布局思路。
花知晓首款新品口碑遇冷，说明资本交易完成并不等于整合成功。规模化经营与小众品牌原生调性之间的适配问题，可能直接影响核心用户群的留存，也让这场关乎第二增长曲线的转型刚落地就面临考验。
从行业角度看，通过并购、参股成熟标的搭建多品牌矩阵，已成为本土美妆企业对冲主品牌增长压力的通行方式。珀莱雅“重控彩妆+轻投功效”的组合能否转化为真正的第二曲线，关键取决于投后整合能力，而非交易结构本身。
Key facts
珀莱雅累计投入7.79亿元，最终持有花知晓51%股权，实现绝对控股。
珀莱雅（海南）投资有限公司以313.21万元认缴受让上海科黛生物科技有限公司19%股权，成为其第二大股东，后者是毕生之研母公司。
毕生之研仍由创始团队主导经营，相关业绩不并入珀莱雅报表。
2026年7月，花知晓完成工商层面核心管理层更迭，侯亚孟出任董事长，杨子枫保留经理、董事职务。
2025年珀莱雅全年营收105.97亿元，主品牌营收回落至76.89亿元，为多年来首次年度收入下滑。
What to watch next
花知晓后续新品能否在保持原生调性与满足集团规模增长之间找到平衡，以及珀莱雅在产品端给予创作团队的自主权尺度。
毕生之研作为少数股权投资项目，能否在功效护肤细分领域为珀莱雅提供战略卡位，未来是否进一步加码。
珀莱雅主品牌营收能否止跌，以及外部品牌并表后对集团整体收入结构的实际影响。
