Qué pasó
Anta reportó ingresos del primer semestre de 43.51 mil millones de yuanes, su primer semestre con ingresos superiores a 40 mil millones de yuanes. La utilidad neta creció 34.9% interanual, incluyendo una ganancia única de 1.549 mil millones de yuanes por una colocación de Amer Sports; sin ese efecto, la utilidad neta creció 12.9%.
Un vistazo más de cerca a los segmentos muestra un crecimiento divergente: los ingresos de la marca principal Anta crecieron 4.8% hasta 17.77 mil millones de yuanes, pero la utilidad operativa subió solo 1.2%. FILA creció 6.1% hasta 15.05 mil millones de yuanes con utilidad operativa arriba 9.7%, mientras que Descente, Kolon y otras marcas se dispararon 44.2% hasta 10.69 mil millones de yuanes con utilidad operativa arriba 43.9%.
La marca principal atravesó recientemente un cambio de dirección, con la renuncia del CEO Xu Yang en julio tras un experimento de tres años. Su sucesor, el co-CEO Lai Shixian, está fusionando operaciones y deteniendo la expansión del formato Super Anta.
Por qué importa
Las cifras indican que el motor de crecimiento de Anta Group está pasando de su marca fundadora a las etiquetas outdoor y premium adquiridas. La estrategia de la marca principal de 'posicionamiento masivo, marca hacia arriba', que incluyó las tiendas Super Anta y de zapatillas SV, no logró sostener el crecimiento de las utilidades, evidenciando un choque entre la eficiencia del mercado masivo y la lógica de marca premium.
La dependencia de Anta en las adquisiciones se está profundizando: cerró un acuerdo para comprar 29.06% de Puma por unos 12.278 mil millones de yuanes a principios de este año. Aunque estas movidas han funcionado antes, hacen que el crecimiento del grupo dependa de comprar bien en lugar de operar bien, lo que añade riesgo si los acuerdos tropiezan.
Las valoraciones del mercado reflejan esto: Anta cotiza a unas 12 veces las ganancias futuras, muy por debajo de Asics a 24 veces y Amer Sports a 22 veces, pese a un crecimiento similar. Daiwa y CLSA elevaron sus precios objetivo a HK$108 y HK$110, pero la brecha de valoración sugiere que los inversores están descontando incertidumbre sobre la marca principal.
Datos clave
Los ingresos del primer semestre de Anta alcanzaron 43.51 mil millones de yuanes, un récord para un periodo semestral.
La utilidad neta subió 34.9% en total, pero solo 12.9% excluyendo la ganancia única de 1.549 mil millones de yuanes por la colocación de Amer Sports.
La marca principal Anta vio crecer su utilidad operativa apenas 1.2% mientras los ingresos crecieron 4.8%, el único segmento con la utilidad rezagada frente a los ingresos.
Xu Yang renunció como líder de la marca principal en julio; el número de tiendas disminuyó en 173 durante el periodo.
Anta acordó adquirir 29.06% de Puma por unos 12.278 mil millones de yuanes a principios de este año.
Daiwa y CLSA elevaron sus precios objetivo a HK$108 y HK$110, respectivamente.
Qué observar a continuación
¿Encontrará la marca principal Anta, bajo el CEO Lai Shixian, un camino para reconstruir su competitividad a través de la eficiencia y la relación costo-beneficio en lugar de la narrativa premium? La meta de 600 mil millones de yuanes para 2026 para la marca parece lejana, dejando espacio para ajustes de estrategia.
Habrá que seguir de cerca la finalización de la adquisición de Puma y cómo afecta el balance y el modelo de crecimiento de Anta. Si la fusión y adquisición se cierra, el portafolio de Anta se inclinará aún más hacia las marcas adquiridas, reforzando potencialmente su giro hacia un estilo de gestión de activos.
El descuento de valoración del mercado podría reducirse o ampliarse dependiendo de si la marca principal logra mejorar sus márgenes de utilidad mientras mantiene su alcance en el mercado masivo. Cualquier avance en el segundo semestre podría cambiar el sentimiento del mercado.