Qué ocurrió
El regulador de valores de China emitió un documento de política que describe cómo los mercados de capitales pueden respaldar la construcción de un nuevo modelo para el desarrollo inmobiliario. Las medidas se centran en apoyar el financiamiento razonable de las empresas inmobiliarias, optimizar la supervisión de los emisores de valores del sector inmobiliario y prevenir y desactivar los riesgos relacionados en el mercado de capitales.
La política sigue el principio de 'buscar el progreso manteniendo la estabilidad, promover la estabilidad a través del progreso y establecer lo nuevo antes de abolir lo viejo'. Su objetivo es actualizar el financiamiento inmobiliario, pasando de depender del crédito general de los promotores a un enfoque basado en proyectos, orientado al mercado y diversificado, utilizando herramientas como acciones, bonos, REITs y fusiones y adquisiciones.
Según datos de Wind citados en el informe, se emitieron 219 bonos inmobiliarios en las bolsas de valores de Shanghái, Shenzhen y Pekín en lo que va del año, recaudando en conjunto 204.504 mil millones de yuanes para respaldar el alivio de liquidez y la reanudación de proyectos.
Por qué es importante
La reforma central desplaza el financiamiento del crédito del balance del promotor hacia la calidad de los proyectos individuales. Esto podría permitir que proyectos viables accedan a capital incluso si sus empresas matrices enfrentan dificultades financieras, ayudando a garantizar la entrega de viviendas mientras se acelera la salida de los modelos de negocio de alto apalancamiento y alta rotación.
La política combina el financiamiento de apoyo con una supervisión más estricta, lo que indica que el control de riesgos y el respaldo están pensados para reforzarse mutuamente. El objetivo a largo plazo es construir un mecanismo de financiamiento basado en el crédito de los proyectos, mejorar los canales para revitalizar los activos existentes y crear un ciclo regulatorio que respalde una transición sostenible para el sector inmobiliario.
Datos clave
La CSRC emitió las 'Opiniones sobre el Apoyo a la Construcción de un Nuevo Modelo para el Desarrollo Inmobiliario a través de los Mercados de Capitales'.
Las Opiniones respaldan a las empresas inmobiliarias cotizadas para que recauden fondos mediante colocaciones privadas, cuyos ingresos deben destinarse a proyectos orientados al mercado que cumplan con los requisitos de la política.
Se permite a las empresas inmobiliarias emitir CMBS y valores respaldados por activos inmobiliarios con ingresos estables, mientras que los REITs y los fondos privados inmobiliarios se posicionan como herramientas clave para revitalizar los activos existentes.
La política exige una supervisión estricta de las admisiones de emisión, la divulgación de información y el uso de los fondos, y se compromete a combatir la emisión fraudulenta y el uso indebido de los fondos recaudados.
Los expertos sugieren mejorar el apoyo fiscal a los REITs, guiar capital de largo plazo, como fondos de seguros y de pensiones, hacia vehículos de inversión inmobiliaria, y avanzar en los estándares ESG y de finanzas verdes en el sector.
Qué observar a continuación
Si las normas específicas y los detalles de implementación aclararán cómo se aplica el modelo de financiamiento 'basado en proyectos' entre los distintos tipos de propiedad, especialmente para los promotores privados.
El ritmo de expansión de los REITs y la introducción de políticas fiscales de apoyo, señaladas por los expertos como clave para reducir el costo de revitalizar los activos inmobiliarios existentes.
Cómo equilibrarán los reguladores el apoyo con la prevención de riesgos en la práctica, incluida la implementación de marcos de evaluación entre proyectos y el traslado del enfoque de monitoreo de riesgos del nivel empresarial al nivel de proyectos individuales.