Qué pasó
Los rendimientos de los bonos gubernamentales globales a largo plazo se han disparado: el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años cerró en 4.797% el 1 de septiembre, el nivel más alto desde enero de 2025, y el rendimiento a 10 años de Japón tocó el 3% por primera vez en 30 años.
Los analistas señalan que el movimiento obedece a varios factores: la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán, que eleva las expectativas de inflación; señales más agresivas (hawkish) de los bancos centrales globales; y una fuerte oferta de bonos por parte de los gobiernos, sumada a la emisión de deuda corporativa impulsada por la IA.
El repunte de los rendimientos se transmite a las acciones A a través de la presión sobre la valoración de las acciones de crecimiento y tecnología, las salidas de capital a medida que los activos en dólares se vuelven más atractivos, y un apetito por el riesgo más contenido tras el hito del mercado de bonos japonés.
Por qué importa
El alza de los rendimientos del Tesoro estadounidense, ancla global para la fijación de precios de los activos, presiona directamente a los sectores tecnológicos de alta valoración, en especial el hardware de IA, que dependen en gran medida del financiamiento externo y son sensibles a mayores costos de financiamiento.
Sin embargo, la mejora de los fundamentos económicos de China y un sólido respaldo de política —incluyendo la flexibilización del sector inmobiliario, medidas de expansión del consumo y una postura monetaria laxa— podrían amortiguar el impacto, limitando la caída de las acciones A a un mercado volátil pero impulsado estructuralmente.
El mercado ha girado hacia sectores de valor y con dividendos que ofrecen flujos de caja estables, mientras que la rotación de fondos entre sectores de acciones A se ha acelerado en lugar de concentrarse en un solo segmento.
Datos clave
El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años alcanzó 4.797% el 1 de septiembre; el rendimiento a 10 años de Japón llegó al 3%, un máximo de 30 años, y su rendimiento a 30 años superó el 4.18%.
El PMI manufacturero de China de agosto subió a 49.8%, un aumento de 0.6 puntos porcentuales respecto al mes anterior, con nuevos pedidos y producción por encima de 50.
De enero a julio, las ganancias de las grandes empresas industriales de China crecieron 17.6% interanual, con las ganancias de la industria electrónica disparándose 1.1 veces.
Qué observar a continuación
Estar atentos a la evolución del conflicto entre EE. UU. e Irán y a la reunión de la Fed de septiembre: si las tensiones se intensifican, los activos de riesgo globales podrían venderse de forma generalizada; una rápida distensión desplazaría de nuevo el foco hacia la decisión de tasas de la Fed.
Monitorear si el volumen de negociación de las acciones A se expande y si los sectores líderes rotan de vuelta hacia la tecnología, indicadores que los analistas consideran clave para un repunte estable del mercado.
Si los rendimientos globales se mantienen elevados, las acciones de crecimiento de alta valoración podrían enfrentar vientos en contra persistentes, aunque los sectores respaldados por políticas y con ganancias sólidas podrían ofrecer oportunidades estructurales.