何が起きたか
国際的な金融機関である野村は調査レポートを公表し、人工知能の大規模な発展が米国の経済成長の重要なエンジンとなっている一方で、いくつかの面で米経済に圧力をかけているとの見解を示した。
レポートは、AIブームに伴うリスクを指摘している。具体的には、チップと電力価格の上昇がインフレを煽ること、チップやテクノロジー機器の輸入急増が貿易赤字を拡大させること、そして大手クラウドコンピューティング企業が多額の債券を発行することで米国債の利回りを押し上げることである。
資本の純流入とAI主導の株式市場の上昇により、米国の対外純投資ポジションの負債が大幅に増加した。野村のアナリストは、この負債が現在、すべての純債権国の純資産合計の80%を占めていると推計している。
なぜ重要か
レポートは、AIの発展がつまずけば、米国で高まりつつあるリスクプレミアムが露呈し、米資本市場の大幅な調整を引き起こす可能性があると指摘している。海外投資家の米国株への多額のエクスポージャーや、AIエコシステム内のレバレッジおよび循環的なファイナンスを考えると、そうした調整は『世界的なリスクオフ・イベント』に発展しかねない。
レポートは、ドル資産の『代替不可能』な地位を支える柱が弱まっており、米国の財政・貿易政策、安全保障の保証、連邦準備制度の独立性に対する信頼が低下していると論じている。これは世界の投資家にとって重大な影響を及ぼす可能性がある。
レポートは、米国が拡大する財政赤字と経常赤字を賄うために海外資本の流入に大きく依存しているものの、こうした双子の赤字は持続不可能であると警告している。増大する債務負担は『時限爆弾』のようなものであり、圧力が蓄積しつつある。
主な事実
野村のレポートは、AIの発展が米国の経済成長の重要なエンジンとなっている一方で、リスクももたらしていると述べている。
リスクには、チップと電力価格の上昇、テクノロジー輸入による貿易赤字の拡大、社債発行による国債利回りの上昇が含まれる。
米国の対外純投資ポジションの負債は、純債権国の純資産合計の80%にまで急増した。
レポートは、AIの後退が米市場の大幅な調整を招き、ひいては世界的なリスクオフ・イベントにつながる可能性があると警告している。
レポートは、米国の財政・貿易政策、安全保障の保証、連邦準備制度の独立性に対する信頼が低下していると指摘している。
次に注目すべき点
AIの発展が失速する兆候に注意すること。それは米国資産の急激な再評価と、潜在的な世界的市場の売りを引き起こす可能性がある。
米国資産に対する海外投資家の行動の変化を注視すること。レポートによれば、適度なリスク回避でさえドル安につながる可能性がある。
ドル資産の魅力を支える柱でありながら弱まりつつある、米国の財政・貿易政策や連邦準備制度の独立性に目を向けること。