何が起きたか
2026年上半期、Xingqi Pharmaceuticalの売上高は1.401 billion yuanで、前年同期比20.48%増となった。親会社帰属純利益は430 million yuanで、28.55%増となった。非経常項目を除くと、純利益は30.4%増の432 million yuanとなった。
目薬が主要な成長エンジンであり、セグメント売上高は24.2%増の1.122 billion yuanとなり、総収益に占める割合は80.06%に上昇した。Cyclosporine eye drops (II)とatropine sulfate eye dropsは、本業の売上高の10%以上をそれぞれ占める唯一の製品である。
競争圧力が高まっている。HengruiとKanghongのドライアイ製品は2025年に承認され、HengruiのCyclosporine eye drops (IV)は2026年8月中旬に発売された。近視抑制においては、Hengrui、Zhaoke、Qiluのatropine sulfate eye dropsが規制審査の後期段階にある。
なぜ重要か
Xingqiの最近の業績は、2つの先駆的ブロックバスターに牽引されてきたが、ドライアイと近視予防の両市場に複数の競合が参入しており、独占の機会は閉じつつある。レポートで引用されたアナリストは、競合がシェアを獲得すれば、現在の成長率を維持することが真の課題になると述べている。
同社は研究開発を拡大するために、第三者割当増資で最大850 million yuanを調達する計画だったが、最終的に市場環境と会社の状況を理由に計画を中止した。それにより、Xingqiは既存のリソースで中核製品を守り、新しいパイプラインを構築することが求められる。
主な事実
2026年上半期の売上高は14.01 billion yuan（20.48%増）、親会社帰属純利益は4.3 billion yuan（28.55%増）、調整後純利益は4.32 billion yuan（30.4%増）となった。
目薬の売上高は24.2%増の11.22 billion yuanとなり、総収益に占める割合は2025年の78.87%から80.06%に上昇した。
Cyclosporine eye drops (II)の売上高は、2022年の1.72 billion yuanから2025年には7.21 billion yuanに拡大し、約4.2倍となった。3年間の年平均成長率はおよそ61.2%である。
HengruiのCyclosporine (IV)は2026年8月に発売され、Hengrui、Zhaoke、Qiluのatropine候補はそれぞれ上市申請が受理されている。
次の注目点
競合他社の製品がドライアイと近視市場でどれだけ早くシェアを獲得するか、特にHengruiのCyclosporine (IV)と、ZhaokeおよびQiluのatropine候補に注目。
Xingqiが計画された資本調達なしで、3濃度のatropine製品群を進め、眼底疾患パイプラインを構築しながら、売上高と利益の成長を20%以上維持できるかどうか。