何が起きたか
華金証券は、A株の過去の9月のパフォーマンスを検証し、2010年以降、上海総合指数は上値余地のあるレンジ相場となる傾向があり、16回の9月のうち9回は上昇、7回は下落したと指摘した。同社は、9月の値動きは主に政策・外部イベント、ファンダメンタルズ、流動性に左右されるとしている。
要因を見ると、華金証券は、政策や外部イベントがポジティブな場合、9月は上昇しやすく、政策引き締めやネガティブな外部イベントは重しとなると述べている。上昇した9年間では、製造業PMI、不動産販売、小売売上高、輸出成長率の回復も見られ、流動性も役割を果たした。
今年の9月について、華金証券は、政策と外部イベントは比較的ポジティブで、米イラン協議や米中首脳会談の可能性があると予想している。また、経済と企業業績は回復を続け、輸出は高成長を維持し、インフラ投資は安定し、ハイテク製造業は堅調を維持し、小売売上高は安定すると見ている。流動性は緩和的な状態が続き、株式市場への資金流入はわずかに改善すると予想している。
なぜ重要か
このレポートは、強気相場というよりは、上値余地のあるレンジ相場を想定すべきという、建設的だが慎重な見方を示唆している。成長株と景気循環株への強調は、AI関連、政策支援を受けるテクノロジー、金属などのセクターに機会があることを示している。
支援的な政策、外部緊張の緩和、ファンダメンタルズの回復、緩和的な流動性といった条件が満たされれば、市場は攻撃的な姿勢に報いる可能性がある。しかし、このレポート自身のリスク警告は、過去のパターンが繰り返されない可能性があり、政策や外部のサプライズが状況を変える可能性があることを強調している。
主要な事実
2010年以降、上海総合指数は16回の9月のうち9回上昇し、7回下落した。
華金証券は、9月のA株の値動きは主に政策・外部イベント、ファンダメンタルズ、流動性に左右されるとしている。
華金証券は、9月は成長株と景気循環株のスタイルが比較的有望で、大型株と小型株のスタイルはバランスが取れていると見ている。
次に注目すべき点
米イラン協議や米中首脳会談が実際に実現し、センチメントを改善するかどうかに注目する。
輸出、インフラ投資、ハイテク製造業、小売売上高、企業業績などの経済指標を追跡し、回復が続いているかどうかを確認する。
流動性の状況と資本流入、およびFRBの金利決定を監視し、予想される支援的な背景を確認する。