何が起きたか
香港株は変動が続き構造的な乖離が見られるが、水面下の資金フローは変化していると、国信証券の戦略ノートが指摘している。
長期の海外資金は6月下旬以降、香港株に着実に回帰しており、累計流入額は1000億香港ドルに迫る。7月第2週から8月第1週にかけて、安定した海外資金はそれぞれ1210億香港ドル、1040億香港ドル、1760億香港ドル、1840億香港ドルの純流入を記録した。
8月25日までの直近1週間では、安定した海外資金と機動的な海外資金がそれぞれ1400億香港ドルと2700億香港ドルを追加投入した。国泰海通証券が引用するEPFRデータでも、海外資金は8月19日までの6週連続で純流入を維持しており、短期的なペースは加速している。
重要な理由
持続的な流入は、市場の変動にもかかわらず、世界の長期投資家が香港上場資産への配分を徐々にシフトさせていることを示唆しており、短期的な投機的な反発ではなく、より構造的な変化を示している可能性がある。
モルガン・スタンレーは、業績期待の改善、海外資本の回帰余地、より良好な世界市場環境が、第3四半期の香港株反発の根拠を強めていると指摘した。また、同証券は、世界および新興市場のアクティブファンドが、ベンチマークのウェイトに比べて中国株を大幅にアンダーウェイトしたままであることも強調しており、さらなる配分の余地があることを示唆している。
主要な事実
6月下旬以降の香港株への長期海外資金流入額は約1000億香港ドルに迫る。
安定した海外資金は、7月第2週から8月第1週までの4週連続で1000億香港ドル超の純流入を記録した。
8月25日までの週では、安定した海外資金と機動的な海外資金の流入額はそれぞれ1400億香港ドルと2700億香港ドルだった。
海外からの流入は、医薬品、バイオテクノロジー、ETF、半導体に集中しており、香港ストックコネクトでは、一般消費財・小売、ソフトウェアサービス、機械への流入が見られた。
EPFRの枠組みでは、海外資金は8月19日までの6週連続で純流入を維持しており、世界および新興市場ファンドが主導している。
次の注目点
今後数週間で海外資金の流入ペースがさらに加速するかどうか、また安定した海外資金が複数週にわたる純買い付けを継続するかどうか。
モルガン・スタンレーの分析が示唆するように、世界および新興市場のアクティブファンドが中国株の配分をベンチマークのウェイトに近づけるかどうか、また海外ファンドと香港ストックコネクト投資家の間でセクター選好がどのように変化するか。