何が起きたか
世界の長期国債利回りが急上昇し、米10年債利回りは9月1日に4.797%で取引を終え、2025年1月以来の高水準となった。日本の10年債利回りは30年ぶりに3%に達した。
アナリストによると、この動きは複数の要因によるもので、米イラン紛争の激化によるインフレ期待の上昇、世界の中央銀行のタカ派シグナル、政府やAI関連企業の債務発行による債券供給の増加などが挙げられる。
利回り上昇は、成長株やハイテク株のバリュエーション圧力、ドル資産の魅力向上による資本流出、日本の債券市場の節目を経たリスク選好の抑制などを通じてA株に波及する。
重要な理由
世界の資産価格の基準となる米国債利回りの上昇は、特に外部資金調達に依存し、資金調達コストの上昇に敏感なAIハードウェアなど、バリュエーションの高いハイテクセクターに直接的な圧力をかける。
しかし、中国のファンダメンタルズ改善と強力な政策支援（不動産緩和、消費拡大策、緩和的な金融スタンスなど）が影響を緩和し、A株の下落を限定的なものにし、方向感の定まらない中で構造的な動きが続く可能性がある。
市場は安定したキャッシュフローを持つバリュー株や配当株へシフトしており、A株のセクター間の資金ローテーションは単一のテーマに集中するのではなく、加速している。
主要な事実
米10年債利回りは9月1日に4.797%を記録。日本の10年債利回りは30年ぶりの高水準となる3%に達し、30年債利回りは4.18%を超えた。
中国の8月の製造業PMIは49.8%と、前月比0.6ポイント上昇し、新規受注と生産は50を上回った。
1月から7月までに、中国の大規模工業企業の利益は前年同期比17.6%増加し、電子産業の利益は1.1倍に急増した。
次の注目点
米イラン紛争の展開と9月のFOMC会合を注視する。緊張が激化すれば、世界のリスク資産は広範に売られる可能性がある。早期の緊張緩和となれば、焦点は再びFRBの利下げ判断に移る。
A株の売買代金が拡大するかどうか、主要セクターが再びテクノロジーに回帰するかどうかを監視する。アナリストはこれらを市場の安定回復の主要な指標として挙げている。
世界の利回りが高止まりすれば、バリュエーションの高い成長株は持続的な逆風に直面する可能性があるが、堅調な収益を伴う政策支援セクターは構造的な機会を提供する可能性がある。