何が起きたか
2026年第2四半期の決算シーズン終了後に発表された戦略レポートで、申万宏源は全A株ユニバースの売上高と純利益の成長が期待通り改善を続けたと述べた。景気循環株、安定産業、TMTでは売上高成長が拡大し、景気循環株、TMT、金融では純利益成長が拡大した。一方、中流製造業では両指標とも減速した。
同社は中短期的な見方を維持し、2回目の底打ちが確認されれば、市場の反発は9月下旬まで続く可能性が高いとした。また、着実かつ広範な政策支援への期待が、反発のピークを示す楽観的な爆発を引き起こす可能性があると主張した。それでも、AIチェーンが9月に新高値を更新するとは予想しておらず、別の調整局面と、四半期にわたるテック調整の可能性があると見ている。
申万宏源はまた、AIの強さが再開するための条件として、売られ過ぎからの反発、2回目の底打ち、第3四半期決算によるバリュエーションの消化を挙げ、新高値には主要な産業触媒が必要だと述べた。同社は、機関投資家の保有が薄いAI銘柄、国内コンピュートチェーン、AI小型株、およびNVIDIAチェーン、ストレージ、PCBなどの新たな触媒を持つ海外AIコンピューティングチェーンセグメントに焦点を当てることを推奨した。
重要な理由
このレポートは、A株が9月下旬まで反発を続ける可能性がある一方で、AIトレードが以前のピークを取り戻すには異常に高いハードルがあることを示唆している。同社はその慎重さを、未解決のマクロ問題、特に米国債利回りの高さと、財政の持続可能性や企業信用リスクとの整合性に結び付けている。
この戦略は、機関投資家の保有が薄いAI株や国内コンピュートチェーンなど、混雑していない領域に注意を向け、革新的医薬品、CXO、貴金属などの非テック銘柄も強調している。これは、次の上昇局面は、広範なAIリレーティングではなく、より狭く選択的になる可能性があることを示唆している。
主要な事実
申万宏源は、2回目の底が確認された後、A株の反発は9月下旬まで続くと予想している。
同社は、9月にAIチェーンが新高値を更新することはなく、別の調整局面が来る可能性が高いと考えている。
レポートでは、海外景気後退が予想以上に悪化するリスクや、国内景気回復が予想より弱いリスクを強調している。
次に注目すべき点
投資家は、9月中に政策期待が強まるかどうか、そして申万宏源が予測するように、楽観的な爆発が反発のピークを示すかどうかを注視するだろう。
AIに関しては、新たな産業触媒と、第3四半期決算がバリュエーションの消化に役立つかどうか、特にNVIDIA関連銘柄、ストレージ、PCBなどの海外コンピューティングチェーンセグメントに注目が集まる。同社はまた、9月以降、四半期にわたるテック調整のリスクも指摘している。
テック以外では、レポートは、CSI 800指数のウェイトと第2四半期のファンド保有とのギャップから特定された高配当資産を強調している。これには、銀行、ノンバンク金融、食品・飲料、公益事業、および産業用金属、基礎化学品が含まれる。