何が起きたか
光大証券のストラテジー見解によれば、今週のA株市場はセンチメントの弱まりとリスク選好の低下の影響を受けて調整し、主要な広範囲指数の多くが下落した。そのうち創業板指のパフォーマンスが最も良く、騰落率は+1.1%、上証50が最も悪く、騰落率は-1.9%だった。現在、Wind全Aのバリュエーションは2010年以来79%分位数に位置している。
業種別に見ると、今週は申万一級業種の多くが下落した。通信、建築材料、総合が相対的に良好で、騰落率はそれぞれ6.9%、3.0%、2.1%に達した。非銀行金融、コンピュータ、美容ケアが相対的に後れを取り、騰落率はいずれも-4.6%に達した。
今週は政策面で「十五五」計画の集中的な着地というペースが続き、金融分野のトップレベル計画が打ち出され、中小企業の代金回収、農村振興への投入などの専項配置が相次いで発表された。経済データについては、8月のCPIは前年同月比0.8%上昇、PPIは前年同月比3.8%上昇と、物価の上昇幅が持ち直した。最初の8カ月間で中国の対外貿易は前年同期比17.6%増、8月の輸出入は前年同月比19.8%増となった。
なぜ重要か
光大証券は、海外の攪乱が国内市場に対して抑制的に働いているものの、市場には依然として一定の下支えがあり、今後もレンジ内での揉み合いを維持すると予想している。国内の政策環境は良好で、政策の底は比較的堅固であり、7月の政治局会議は「より積極的な財政政策と適度に緩和的な金融政策を確実に実施する」ことを明確にした。各部門が着地政策を相次いで打ち出しており、市場の予想を安定させ、市場の人気を活性化させる上で比較的重要な役割を果たしている。
レポートはまた、中間決算の開示期間が終了し、業績リスクはすでに顕在化しており、各セクターの景況感が次第に明確になっていることは、資金のリスク選好の回復と主軸セクターの形成に有利であると指摘している。
配置については、光大証券は均衡の取れた三つの方向への注目を提言している。すなわち、半導体、AI、ハイエンド製造など、コア技術の障壁と国産代替のロジックを備えた分野に焦点を当てるハードテック分野、政策の重点方向に沿って布陣し、消費チェーン、不動産チェーン、インフラチェーン、および各種の細分化分野を網羅する政策チェーン、そして農林牧漁、医薬、非銀行金融など、ボトムアップで景況感のある他のセクターである。
主な事実
今週の創業板指の騰落率は+1.1%、上証50の騰落率は-1.9%だった。
Wind全Aのバリュエーションは2010年以来79%分位数に位置している。
今週、通信、建築材料、総合の騰落率はそれぞれ6.9%、3.0%、2.1%、非銀行金融、コンピュータ、美容ケアの騰落率はいずれも-4.6%に達した。
8月のCPIは前年同月比0.8%上昇、PPIは前年同月比3.8%上昇。最初の8カ月間の対外貿易は前年同期比17.6%増、8月の輸出入は前年同月比19.8%増。
今後の注目点
今後は、海外のリスク攪乱が予想を上回るかどうか、歴史的な法則が失効するかどうか、そして市場センチメントが大幅に低下するかどうかに注目する必要がある。これらは光大証券が示す主要なリスク要因である。
国内の政策の着地ペース、および各セクターの景況感のさらなる明確化が、資金のリスク選好の回復と主軸セクターの形成に影響を与える可能性がある。