何が起きたか
园林股份は9月12日に公告を開示し、同社が杭州华澜微电子股份有限公司の支配権を取得することを計画しており、取引方式は株式発行および現金支払いであると明らかにした。同社株式は9月14日から売買停止となり、停止期間は10取引日を超えない見込みである。公告によると、今回の取引は重大な資産再編に該当する見込みだが、再編による上場（裏口上場）には該当しない見込みだ。
园林股份が华澜微の株式を取得するのはこれが初めてではない。早くも2025年12月1日、同社は1.12亿元で华澜微の6.4969%の株式を取得する計画を開示していた。当時、华澜微の株主全体の持分の市場価値は17.25亿元に達し、評価額の増価率は265.23%だった。この取得を開示したのと同じ日に、同社は上交所（上海証券取引所）から照会状を受け取り、その翌取引日に株価はストップ安となった。
园林股份は2021年にA株に上場し、もともとは造園工事の施工、景観設計、花卉・種苗の研究開発と生産、造園の維持管理および生態造園、農村振興建設プロジェクトの運営保守など、産業チェーン全体にわたる事業を手がけていた。今年上半期、同社は完全子会社の芸合科技を通じて云海科技に増資して連結対象とし、半導体ストレージ産業に参入した。上半期、半導体ストレージ産業は営業収入1.14亿元を実現し、総営業収入の43.78%を占め、同社は都市造園工事と半導体ストレージという二つの主力事業の体制を形成した。
なぜ重要か
园林股份はここ数年、業績への圧力が明らかだ。2022年から2025年にかけて、同社の帰属純利益は赤字が続き、それぞれ約-2.62亿元、-1.57亿元、-1.9亿元、-1.7亿元だった。2026年の中間報告によると、上半期の営業収入は約2.61亿元で前年同期比9.43%減、帰属純利益は約-7107.27万元、非経常損益を除いた帰属純利益は約-7539.65万元となり、いずれも前年同期比で赤字が縮小した。
同社は上半期の赤字について3点の説明を示した。すなわち、従来の都市造園建設事業の規模を主体的に縮小したこと、2026年上半期は工事プロジェクトの施工量が少なく、売上高の規模に顕著な伸びがなかったこと；企業会計基準の要求に従って売掛金などに対し減損損失を計上したこと；半導体ストレージ事業がなお拡大の初期段階にあり、もたらす利益の規模がまだ小さいこと、である。こうした状況の中で半導体への投資をさらに増やすことは、同社が第二の成長曲線を求めていることを示している。
対象会社の华澜微は、かつてA株上場に挑んだ経緯がある。上交所（上海証券取引所）の公式サイトによると、同社の科創板（スター市場）へのIPO申請は2022年12月に受理され、2024年5月に打ち切られた。2025年9月、华澜微は上場に向けた指導を再開し、今年7月には株式の新規公開および上場に向けた指導業務の進捗状況報告（第三期）を開示したが、その後新たな進展はない。
主な事実
园林股份は、株式発行および現金支払いの方式で华澜微の支配権を取得することを計画しており、株式は9月14日から売買停止、停止期間は10取引日を超えない見込みである。
今回の取引は重大な資産再編に該当する見込みだが、再編による上場（裏口上場）には該当しない見込みである。
2025年12月1日、园林股份は1.12亿元で华澜微の6.4969%の株式を取得する計画を開示しており、当時の华澜微の株主全体の持分の市場価値は17.25亿元、評価額の増価率は265.23%だった。
2026年上半期、园林股份の半導体ストレージ産業は営業収入1.14亿元を実現し、総営業収入の43.78%を占めた。
2022年から2025年にかけて、园林股份の帰属純利益はそれぞれ約-2.62亿元、-1.57亿元、-1.9亿元、-1.7亿元だった。
今後の注目点
売買停止期間中に開示される取引案の詳細、すなわち株式発行と現金支払いの具体的な取り決め、対象の評価額、業績のコミットメントなどが、市場の注目の的となる。
华澜微はかつて科創板でのIPOが2024年5月に打ち切られ、2025年9月に上場に向けた指導を再開し、今年7月に指導進捗の第三期報告を開示した後は新たな進展がない。その資本面の道筋の変化と、今回の支配権取引との関係が注目に値する。
园林股份の従来の造園事業の縮小と半導体ストレージ事業の拡大のペース、そして半導体事業が同社の収益状況を段階的に改善できるかどうかは、なお時間をかけて見極める必要がある。