何が起きたか
欧州の天然ガス市場は、2022年のロシア・ウクライナ紛争勃発初期以来、最も厳しい供給圧力にさらされている。オランダのTTF指標天然ガス先物は月曜日の朝方の取引で一時5.3%上昇し、1メガワット時あたり83.67ユーロに達し、2022年12月以来の最高水準となった。今年に入ってからこの限月の価格はすでに約2倍に上昇している。
今回の上昇の直接の引き金は、サウジアラビアの東西方向の石油パイプラインが先日ドローン攻撃を受け、関連するポンプ場のインフラが損傷して操業停止を余儀なくされたことだ。同時に、ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ海峡という2大エネルギー輸送の要衝がいずれも緊張状態にあり、フーシ派は紅海地域で攻撃を続けている。
欧州のガス貯蔵施設の充填率は現在わずか68%で、この時期の15年の歴史的平均である約85%を大きく下回っている。先週、西欧に流入した液化天然ガスの入港量は9月初旬に一時的に持ち直した後、再び落ち込み、在庫補充の進展が明らかに鈍化している。
なぜ重要か
約17パーセントポイントの在庫不足は、欧州が冬の需要ピークに対応する際の緩衝余地が明らかに狭まっていることを意味する。低い在庫は欧州の今冬のエネルギー需給バランスをより脆弱にし、いかなる寒波や供給ショックも激しい価格変動を引き起こしかねない。
地政学的な緊張の高まりは、LNGタンカーの航路と入港のタイミングに直接影響し、欧州が冬の需要期を前にした在庫補充の窓口となる期間を圧迫している。アナリストは、その時になってもタンカーの対応スピードが需要の変化に追いつくとは限らず、価格が急激に押し上げられ、欧州の家庭のエネルギー負担がさらに重くなる可能性があると指摘する。
より広い視点で見ると、欧州大陸の中東地域の紛争の行方への依存度はかつてない高さに達しており、エネルギー価格と地政学、天気予報との連動性が著しく強まっている。
主な事実
オランダのTTF指標天然ガス先物は月曜日の朝方の取引で一時5.3%急騰し、1メガワット時あたり83.67ユーロに達し、2022年12月以来の高値を更新した。
今年に入ってからこの限月の価格はすでに約2倍に上昇している。
欧州のガス貯蔵施設の充填率はわずか68%で、この時期の15年の歴史的平均である約85%を大きく下回っている。
サウジアラビアの東西方向の石油パイプラインが先日ドローン攻撃を受け、ポンプ場のインフラが損傷して操業停止を余儀なくされた。
先週、西欧に流入したLNGの入港量は9月初旬に一時的に持ち直した後、再び落ち込んだ。
今後の注目点
投資家は、地政学情勢と気象予報という二つの変数を注視する必要がある。中東紛争の行方、紅海とホルムズ海峡の航行の安全状況が、LNGタンカーが予定通り欧州に到着できるかどうかを左右する。
冬の気温はもう一つの重要な変数だ。もし低温が続く天候となれば、低い在庫を背景とした需給ギャップが急速に拡大しかねず、価格変動幅には警戒が必要となる。
今後は、欧州のガス貯蔵の充填率が暖房シーズンが本格化する前に持ち直しを加速できるかどうか、そしてLNGの入港量が回復するかどうかに注目する必要があり、これは欧州の今冬のエネルギーバランスの脆弱さの度合いに関わる。