เกิดอะไรขึ้น
ยอดส่งออกรถยนต์ของจีนทะลุ 5 ล้านคันในครึ่งปีแรกของปี 2026 สูงกว่ายอดรวมทั้งปี 2023 เสียอีก ขณะที่เงินหยวนแข็งค่าขึ้นมากกว่า 3% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้บริษัทผู้ผลิตรถยนต์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลายแห่งพบว่ารายการอัตราแลกเปลี่ยนของตนพลิกจากกำไรกลายเป็นขาดทุน จากข้อมูลที่ยังไม่ครบถ้วน พบว่าบริษัทรถยนต์จดทะเบียนกว่า 10 แห่งบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิรวมกันเกิน 1 หมื่นล้านหยวนในครึ่งปีแรกของปี 2026 เทียบกับกำไรสุทธิรวมกว่า 1.7 หมื่นล้านหยวนในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า
กำไรที่ปรับปรุงแล้วของอุตสาหกรรมดีขึ้น แต่เพียงเล็กน้อยเท่านั้น Guojin Securities ประเมินว่ากำไรที่ปรับปรุงแล้วรวมกันของผู้ผลิตรถยนต์นั่งส่วนบุคคลรายใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นราว 3% ในครึ่งปีแรก แต่ลดลงราว 2% ในไตรมาสที่สอง ทั้ง SAIC Motor และ Geely แสดงผลประกอบการพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า โดยกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทแม่ของ SAIC ลดลง 14.38% เหลือ 5.152 พันล้านหยวน แต่กำไรสุทธิหลักที่ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและการด้อยค่ากลับเติบโต 72% เป็น 7.87 พันล้านหยวน ส่วนกำไรส่วนที่เป็นของบริษัทแม่ของ Geely ลดลง 1.8% เหลือ 9.091 พันล้านหยวน แต่กำไรสุทธิหลักของบริษัทกลับเพิ่มขึ้น 46% เป็น 9.68 พันล้านหยวน
BYD และ Chery รายงานกำไรตามบัญชีที่ลดลง ทั้งที่อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจรถยนต์ดีขึ้น กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทแม่ของ BYD ลดลง 20.54% เหลือ 1.2325 หมื่นล้านหยวน โดยสถานะอัตราแลกเปลี่ยนของบริษัทพลิกจากกำไร 3.16 พันล้านหยวนกลายเป็นขาดทุน 4.703 พันล้านหยวน อัตรากำไรขั้นต้นของ Chery ขยายตัวเป็น 16.1% จาก 13.0% แต่กำไรส่วนที่เป็นของบริษัทแม่กลับลดลง 11.73% เหลือ 8.567 พันล้านหยวน ขณะที่ Great Wall Motor และ Changan Auto บันทึกการลดลงของกำไรตามตัวเลขหลักที่รุนแรงที่สุด ซึ่งส่วนใหญ่อธิบายได้จากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และในกรณีของ Great Wall ยังมาจากการได้รับเงินอุดหนุนภาษีจากต่างประเทศที่ล่าช้า
เหตุใดจึงสำคัญ
ความผันผวนของค่าเงินไม่ได้ทำลายรายได้โดยตรง แต่จะบีบให้กำไรที่รายงานลดลง สำหรับผู้ผลิตรถยนต์ที่มียอดขายในต่างประเทศเติบโตอย่างรวดเร็ว ผลขาดทุนจากการแปลงค่าเงินอาจบดบังไม่ให้เห็นชัดว่าธุรกิจหลักกำลังดีขึ้นหรือแย่ลงกันแน่ ทำให้นักลงทุนและผู้บริหารประเมินผลการดำเนินงานจากตัวเลขกำไรสุทธิเพียงอย่างเดียวได้ยากขึ้น
ความแตกต่างระหว่างตัวเลขกำไรตามบัญชีหลักกับตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วแสดงให้เห็นว่าเหตุใดผู้ผลิตรถยนต์จึงต้องมองความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเป็นภารกิจสำคัญในการบริหารจัดการ ไม่ใช่เพียงรายการรายได้ที่เกิดขึ้นครั้งเดียว เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedging) เป็นแนวป้องกันด่านแรก ขณะที่การผลิตในท้องถิ่นและการชำระเงินด้วยสกุลเงินเดียวกันจะช่วยป้องกันความเสี่ยงในระยะยาวได้ดีกว่า หากไม่มีกรอบการบริหารความเสี่ยงเช่นนี้ ผลประกอบการรายไตรมาสก็จะยังคงเปราะบางต่อความเคลื่อนไหวของค่าเงินต่อไป
ข้อเท็จจริงสำคัญ
ยอดส่งออกรถยนต์ของจีนในครึ่งปีแรกของปี 2026 เกิน 5 ล้านคัน สูงกว่ายอดรวมทั้งปี 2023 ขณะที่เงินหยวนแข็งค่าขึ้นมากกว่า 3% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาเดียวกัน
บริษัทรถยนต์จีนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กว่า 10 แห่งมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิรวมกันเกิน 1 หมื่นล้านหยวนในครึ่งปีแรกของปี 2026 เทียบกับกำไรสุทธิรวมกว่า 1.7 หมื่นล้านหยวนในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า
กำไรสุทธิหลักของ SAIC ที่ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและการด้อยค่าเพิ่มขึ้น 72% เป็น 7.87 พันล้านหยวนในครึ่งปีแรกของปี 2026 และกำไรสุทธิหลักของ Geely เพิ่มขึ้น 46% เป็น 9.68 พันล้านหยวน
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
ผู้ผลิตรถยนต์จะขยายการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (forwards) ออปชัน และเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอื่น ๆ อย่างไร โดย SAIC ได้รับอนุมัติวงเงินอนุพันธ์อัตราแลกเปลี่ยนราว 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ BYD ได้ปรับเพิ่มเพดานยอดคงเหลือการลงทุนในอนุพันธ์อัตราแลกเปลี่ยนเป็น 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ
การเคลื่อนไหวด้านการผลิตในท้องถิ่นจะเร่งตัวขึ้นเพื่อลดความไม่สอดคล้องด้านสกุลเงินหรือไม่ รวมถึงโรงงานของ BYD ในต่างประเทศที่ประเทศไทย บราซิล และฮังการี ซึ่งคาดว่าจะผลักดันให้กำลังการผลิตในต่างประเทศแบบ localized รวมต่อปีเกิน 500,000 คัน
บริษัทต่าง ๆ จะเริ่มแยกผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนออกจากรายการที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงานหลักเมื่อรายงานผลประกอบการหรือไม่ เพื่อให้เห็นแนวโน้มของธุรกิจหลักได้ชัดเจน ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศเติบโตขึ้น