เกิดอะไรขึ้น
การประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีของญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 3 กันยายน ได้รับความต้องการสูงกว่าที่คาดไว้ โดยมีอัตราส่วนการเสนอราคาต่อปริมาณที่เสนอขาย (bid-to-cover ratio) อยู่ที่ 3.79 เทียบกับค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ 3.52 ผลดังกล่าวช่วยบรรเทาการเทขายพันธบัตรระยะยาวของตลาดพัฒนาแล้วทั่วโลก ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10-40 ปีลดลง 5-10 basis points และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ปรับลดลงเล็กน้อยตามไปด้วย
เงินเยนแข็งค่าขึ้นเข้าใกล้ระดับ 156 เยนต่อดอลลาร์ ทำให้เกิดการคาดการณ์อีกครั้งว่าทางการญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงเพื่อพยุงค่าเงิน ในเวลาเดียวกัน สมมติฐานอัตราดอกเบี้ยสำหรับงบประมาณปีงบประมาณใหม่ของญี่ปุ่นถูกปรับขึ้นเป็น 3.8% จาก 3.0% ซึ่งเป็นระดับสูงที่สุดในรอบสามทศวรรษ สะท้อนถึงแรงกดดันด้านการคลังที่เพิ่มขึ้น
ในอีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางต่าง ๆ กำลังเคลื่อนย้ายทองคำแท่งจริง โดยธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์เปิดเผยว่าได้ขนย้ายทองคำประมาณ 86 ตันจากนิวยอร์กและออตตาวาไปยังลอนดอนในช่วงเดือนมีนาคมถึงสิงหาคม ตามหลังฝรั่งเศสที่ได้นำทองคำทั้งหมดกลับจากธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กไปก่อนหน้านี้
เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญ
สถานะทางการคลังของญี่ปุ่นและความเป็นไปได้ในการแทรกแซงค่าเงินมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หากโตเกียวเข้าแทรกแซงอีกครั้ง นักวิเคราะห์ที่อ้างถึงในรายงานเตือนว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ อาจกลับมาไต่ระดับขึ้นอีกครั้ง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีอาจทดสอบระดับ 5.5% หรือสูงกว่านั้น
การโยกย้ายทองคำและการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสะท้อนถึงการประเมินทุนสำรองที่อิงกับดอลลาร์สหรัฐฯ ใหม่ในวงกว้าง โดย Goldman Sachs คาดการณ์ว่าธนาคารกลางต่าง ๆ จะซื้อทองคำเฉลี่ย 50 ตันต่อเดือนภายในปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 17 ตันก่อนปี 2022 ซึ่งสนับสนุนคาดการณ์ราคาทองคำที่ 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีหน้า
ข้อเท็จจริงสำคัญ
การประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีของญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 3 กันยายน มีอัตราส่วนการเสนอราคาต่อปริมาณที่เสนอขายอยู่ที่ 3.79 สูงกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ผ่านมาซึ่งอยู่ที่ 3.52
สมมติฐานอัตราดอกเบี้ยในงบประมาณปีงบประมาณใหม่ของญี่ปุ่นปรับขึ้นเป็น 3.8% ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 30 ปี จากเดิมที่ 3.0%
ญี่ปุ่นใช้เงินสูงถึง 96.4 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนที่ผ่านมา และประมาณ 170 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนเมษายนถึงสิงหาคม เพื่อพยุงค่าเงินเยน
ธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ขนย้ายทองคำประมาณ 86 ตันจากอเมริกาเหนือไปยังลอนดอนในช่วงเดือนมีนาคมถึงสิงหาคม
Goldman Sachs คาดว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะเฉลี่ยอยู่ที่ 50 ตันต่อเดือนภายในปี 2026 เทียบกับ 17 ตันก่อนปี 2022
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
การประชุมนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในวันที่ 18 กันยายน ซึ่งตลาดสวอปคาดการณ์ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ราว 90% อาจส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนภายในประเทศและค่าเงินเยน
หากมีการยืนยันว่าญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดค่าเงินจริง คาดว่าจะผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีอาจทดสอบระดับ 5.5% และส่วนชดเชยความเสี่ยงของตราสารทุน (equity risk premia) จะยิ่งบีบแคบลงไปอีก