เกิดอะไรขึ้น
ตลาดหุ้นใหม่ยังคงคึกคักต่อเนื่องในสัปดาห์นี้ Gaokai Technology เข้าจดทะเบียนในตลาด STAR Market เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม ที่ราคา 61.36 หยวนต่อหุ้น และทำราคาสูงสุดระหว่างวันแตะ 262 หยวน ส่งผลให้กำไรทางบัญชี (floating profit) ของผู้ถือ 1 ล็อต (500 หุ้น) อยู่ที่ 100,320 หยวน ทำให้หุ้นตัวนี้กลายเป็นหุ้น IPO ตัวที่ 9 ของตลาด A-share ในปีนี้ที่ทำกำไรต่อล็อตเกิน 100,000 หยวน โดยคำนวณจากราคาสูงสุดระหว่างวันซื้อขายวันแรก
สัปดาห์หน้า (31 สิงหาคม ถึง 4 กันยายน) จะมีการเปิดจองซื้อหุ้นใหม่ 3 ตัว ได้แก่ Baimaike ในตลาดหลักทรัพย์ปักกิ่ง (Beijing Stock Exchange) วันจันทร์, Suiyuan Technology ในตลาด STAR Market วันพุธ และ Xinnuowei ในตลาด STAR Market วันพฤหัสบดี Baimaike เป็นผู้ผลิตไหมเย็บแผลชนิดดูดซึมได้แบบไม่ต้องผูกปม (knotless) และอุปกรณ์เปปไทด์ในประเทศ ส่วน Suiyuan พัฒนาชิป AI สำหรับระบบคลาวด์ และ Xinnuowei เป็นบริษัทยานวัตกรรม
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ
การ IPO ทั้งสามครั้งนี้ทำให้สองอุตสาหกรรมที่กำลังร้อนแรงกลับมาเป็นที่จับตา นั่นคือชิป AI และเทคโนโลยีชีวภาพ Suiyuan Technology มีรายได้เติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ยังขาดทุนอยู่ และรายได้ส่วนใหญ่มาจาก Tencent เพียงรายเดียว ขณะที่ Xinnuowei ยังไม่มียาที่ได้รับอนุมัติแม้แต่ตัวเดียว และมีผลขาดทุนสะสมจำนวนมาก นักลงทุนจึงต้องชั่งน้ำหนักระหว่างการเติบโตที่รวดเร็วกับความเสี่ยงที่หนักหน่วง
รายชื่อหุ้นใหม่ 9 ตัวที่ทำกำไรสูงในปีนี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งต่อหุ้นที่เข้าจดทะเบียนใหม่ อย่างไรก็ตาม ราคาเสนอขายของ Baimaike สะท้อนอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 14.99 เท่า ซึ่งต่ำกว่าบริษัทในกลุ่มเดียวกัน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นและราคาต่อหน่วยของไหมเย็บแผลกลับมีแนวโน้มลดลง การที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นในวันแรกที่เข้าซื้อขายไม่ได้เป็นเครื่องยืนยันปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวเสมอไป
ข้อเท็จจริงสำคัญ
ราคาสูงสุดระหว่างวันซื้อขายวันแรกของ Gaokai Technology ทำให้ผู้ถือ 1 ล็อต (500 หุ้น) มีกำไรทางบัญชีอยู่ที่ 100,320 หยวน
ราคา IPO ของ Baimaike อยู่ที่ 17.10 หยวนต่อหุ้น คิดเป็น P/E ที่ 14.99 เท่า เทียบกับบริษัทที่เทียบเคียงกันซึ่งอยู่ที่ 37.16 เท่า และค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 28.18 เท่า
Suiyuan Technology ขายการ์ดเร่งความเร็ว AI (AI accelerator card) และโมดูลต่าง ๆ ได้ราว 66,000 ชิ้นในปี 2025 คิดเป็นสัดส่วนราว 1.7% ของตลาดจีน ขณะที่ Nvidia ครองส่วนแบ่งตลาดราว 55%
รายได้ของ Xinnuowei ในปี 2025 อยู่ที่ 935 ล้านหยวน ซึ่งส่วนใหญ่มาจากเงินจ่ายล่วงหน้า (upfront payment) จากการอนุญาตให้ใช้สิทธิ์กับ Astellas และบริษัทมีกำไรสุทธิ 203 ล้านหยวน หลังจากที่ขาดทุนต่อเนื่องในปี 2023 และ 2024
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
นักลงทุนอาจต้องจับตาดูว่า Suiyuan Technology จะสามารถลดผลขาดทุนและลดการพึ่งพารายได้จาก Tencent ลงได้หรือไม่ เนื่องจากบริษัทคาดการณ์ว่าจะเริ่มทำกำไรได้ภายในปี 2026 หรือ 2027
Xinnuowei ยังต้องเผชิญกับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดในเรื่องความคืบหน้าของกลุ่มผลิตภัณฑ์ยาในไปป์ไลน์ ทั้งการยื่นขออนุมัติ NDA และการทดลองทางคลินิกระยะที่ 3 (Phase III) รวมถึงวิธีการหาเงินทุนมาสนับสนุนงานวิจัยและพัฒนา ท่ามกลางผลขาดทุนสะสมที่สูงถึง 1.449 พันล้านหยวน
อำนาจในการกำหนดราคาของ Baimaike ในตลาดไหมเย็บแผล และทิศทางของอัตรากำไรขั้นต้น จะเป็นสิ่งที่น่าติดตามต่อไป หลังจากทั้งสองปัจจัยนี้ปรับตัวลดลงในช่วงที่ผ่านมา