เกิดอะไรขึ้น
เคน โรกอฟฟ์ ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดและอดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ กล่าวว่าสุนทรพจน์ของประธานเฟด วอร์ช เมื่อวันศุกร์ที่แจ็กสันโฮลได้ส่งสัญญาณชัดเจนว่า หากข้อมูลเงินเฟ้อไม่ดีขึ้น เขาจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โรกอฟฟ์กล่าวว่าเขารู้สึกประหลาดใจอยู่บ้าง และในฐานะคนนอกวงการเมือง เขาคิดว่าการเลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยออกไปจนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมอาจจะดีกว่าสำหรับเฟดในฐานะสถาบัน
โรกอฟฟ์กล่าวว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจะกระตุ้นให้ประธานาธิบดีทรัมป์โจมตีอย่างรุนแรง เนื่องจากทรัมป์ย้ำหลายครั้งว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ควรอยู่ในระดับต่ำที่สุดกลุ่มหนึ่งของโลก และเรียกร้องให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1% ก่อนหน้านี้ทรัมป์เคยขัดแย้งกับพาวเวลล์ อดีตประธานเฟด เรื่องอัตราดอกเบี้ย และเคยขู่จะปลดเขาออกหลายครั้ง
โรกอฟฟ์กล่าวว่าสุนทรพจน์ของวอร์ชเปิดทางให้มีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างชัดเจน หากข้อมูลสนับสนุน และข้อมูลนั้นจะต้องสนับสนุนอย่างหนักแน่นพอสมควร เขาเรียกสุนทรพจน์ครั้งนี้ว่าเป็นสุนทรพจน์ที่ดีที่สุดของวอร์ชนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งประธานเฟด และกล่าวว่ามันช่วยคลี่คลายความสับสนที่เหลือจากการแถลงข่าวเมื่อเดือนกรกฎาคม ซึ่งตอนนั้นวอร์ชอ้างถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วซ้ำแล้วซ้ำเล่า เมื่อถูกถามเรื่องการใช้การขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ
เหตุใดจึงสำคัญ
คำกล่าวนี้ตอกย้ำสถานการณ์ที่ล่อแหลมทางการเมืองซึ่งเฟดกำลังเผชิญ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจแสดงให้เห็นถึงความเป็นอิสระของเฟด แต่ในภาวะที่สถาบันประชาธิปไตยกำลังตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน และประธานาธิบดีทรัมป์มีแนวโน้มที่จะตอบโต้อย่างรุนแรง ผลที่ตามมาจึงคาดเดาได้ยาก โรกอฟฟ์เตือนว่าหากประธานาธิบดีพ่ายแพ้อย่างหนักในการเลือกตั้งกลางเทอม และเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ธนาคารกลางจะเผชิญแรงกดดันทางการเมืองที่รุนแรงมาก
ความเห็นของโรกอฟฟ์ยังโยงนโยบายของเฟดเข้ากับความกังวลด้านการคลังในภาพกว้างด้วย เขากล่าวว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเมื่อเร็ว ๆ นี้ดูเหมือนเป็นการกลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่ปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น โครงสร้างประชากร ความเหลื่อมล้ำด้านความมั่งคั่ง และสงครามทั่วโลก ยังคงกดดันให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นต่อไป เขายังวิจารณ์กลยุทธ์หนี้ของเบสเซนต์ รัฐมนตรีคลัง โดยกล่าวว่าตลาดพันธบัตรตอบสนองในทางลบต่อแผนการเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า และดูเหมือนเบสเซนต์กำลังพนันว่าอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะลดลง
ข้อเท็จจริงสำคัญ
สุนทรพจน์ของวอร์ชที่แจ็กสันโฮลส่งสัญญาณว่าเขาจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากข้อมูลเงินเฟ้อไม่ดีขึ้น
โอกาสในตลาดที่คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นจาก 35% เป็น 60% หลังสุนทรพจน์ดังกล่าว
ประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวย้ำหลายครั้งว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ควรอยู่ในระดับต่ำที่สุดกลุ่มหนึ่งของโลก และเรียกร้องให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1%
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
ข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะประกาศจะให้แรงสนับสนุนที่หนักแน่นตามที่โรกอฟฟ์ระบุว่าจำเป็นต่อการที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่
ประธานาธิบดีทรัมป์และบรรยากาศทางการเมืองช่วงเลือกตั้งกลางเทอมจะตอบสนองอย่างไร หากเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงในเดือนกันยายน
กลยุทธ์การบริหารหนี้ของรัฐมนตรีคลังเบสเซนต์ และอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะเป็นไปในทิศทางใด โดยโรกอฟฟ์คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจะสูงขึ้นในอีกหนึ่งปีข้างหน้า