เกิดอะไรขึ้น
ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 บริษัท Yuegangwan Intelligent Computing รายงานรายได้ประมาณ 2.56 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าราว 1,020.9% ส่วนกำไรสุทธิอยู่ที่ประมาณ 281 ล้านหยวน คิดเป็นราวห้าเท่าของกำไรทั้งปีก่อนหน้าที่ประมาณ 56 ล้านหยวน โดยบริษัทเน้นย้ำว่าการเติบโตนี้มาจากธุรกิจ AI หลักที่มีมาร์จิ้นสูง ไม่ใช่จากรายการพิเศษ
ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI สร้างรายได้คิดเป็น 93.1% ของรายได้รวม โดยบริการเทคนิคด้านคอมพิวติ้ง AI เพียงอย่างเดียวทำรายได้ราว 1.52 พันล้านหยวน ด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 35.5% ฝ่ายบริหารอธิบายบริษัทว่าเป็น 'ผู้ให้บริการเทคโนโลยีคอมพิวติ้งอัจฉริยะ AI ขนาดใหญ่และแพลตฟอร์มสร้างระบบนิเวศ' โดยมีเป้าหมายที่จะเป็น 'Super Token Factory' ที่เพิ่มปริมาณ token ต่อวัตต์ไฟฟ้า ผ่านแพลตฟอร์มจัดสรรทรัพยากรที่พัฒนาขึ้นเองอย่าง 'Quantum Pai' ซึ่งรองรับคอมพิวติ้งที่หลากหลายข้ามภูมิภาค ข้ามชิป และข้ามคลาวด์
ยอดคำสั่งซื้อของบริษัทแตะระดับมากกว่า 3.7 หมื่นล้านหยวนในรูปคำสั่งซื้อที่ตั้งใจไว้ (intended orders) โดยขนาดที่ส่งมอบแล้วและมีการเรียกเก็บเงินอย่างสม่ำเสมอเกิน 2 หมื่นล้านหยวน บริษัทยังดำเนินคลัสเตอร์คอมพิวติ้งแบบ FP16 dense ที่มีกำลังมากกว่า 50,000 PFLOPS ได้รับเงินลงทุนจากนักลงทุนที่หนุนหลังโดยรัฐมากกว่า 1 พันล้านหยวน และกำลังผลักดันสู่คลัสเตอร์ขนาด 100,000 การ์ด พร้อมขยายไปสู่แอปพลิเคชันอย่างแพลตฟอร์มการ์ตูนดราม่า AI 'Lingzhi'
เหตุใดจึงสำคัญ
การเติบโตของรายได้และมาร์จิ้นที่พุ่งสูงชี้ว่าผู้ให้บริการคอมพิวติ้งสามารถก้าวข้ามการขายตู้เซิร์ฟเวอร์หรือชั่วโมงการใช้งาน GPU แบบดิบได้ ด้วยอัตราการใช้งาน GPU ในตลาดคลาวด์คอมพิวติ้งอัจฉริยะของจีนที่ต่ำกว่า 30% การเดิมพันของ Yuegangwan คือบริการแบบมาตรฐานคิดตาม token จะช่วยให้ทรัพยากรที่หลากหลายและกระจัดกระจายมีประสิทธิภาพและมีความคุ้มค่าเชิงพาณิชย์มากขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงและยอดคำสั่งซื้อค้างส่งหลายปีแสดงให้เห็นเส้นทางจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานหนักไปสู่ความสามารถในการทำกำไรที่มีเลเวอเรจในการดำเนินงาน
กลยุทธ์ของบริษัทยังผูกขนาดธุรกิจเข้ากับอำนาจทางการเงิน โดยเงินทุนจากรัฐ วงเงินสินเชื่อขนาดใหญ่ และต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำลง เป็นพื้นฐานสำหรับระยะขยายตัวถัดไป อย่างไรก็ตาม ความทะเยอทะยานเดียวกันนี้ก็เพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินงานเช่นกัน รายงานระบุอย่างชัดเจนถึงความท้าทายในการสร้างและดำเนินงานคลัสเตอร์ขนาด 100,000 การ์ด ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอันเนื่องมาจากภูมิรัฐศาสตร์ต่างประเทศ และความเร็วของการพัฒนาเทคโนโลยี AI ว่าเป็นปัจจัยที่อาจส่งผลต่อเรื่องราวนี้
ข้อเท็จจริงสำคัญ
ในครึ่งแรกของปี 2026 รายได้เพิ่มขึ้นราว 1,020.9% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็นประมาณ 2.56 พันล้านหยวน และกำไรอยู่ที่ประมาณ 281 ล้านหยวน
ธุรกิจ AI คิดเป็น 93.1% ของรายได้ โดยรายได้จากบริการคอมพิวติ้ง AI อยู่ที่ประมาณ 1.52 พันล้านหยวน และมีอัตรากำไรขั้นต้น 35.5%
คำสั่งซื้อที่ตั้งใจไว้อยู่ที่มากกว่า 3.7 หมื่นล้านหยวน ขนาดการเรียกเก็บเงินที่สม่ำเสมอเกิน 2 หมื่นล้านหยวน และคลัสเตอร์คอมพิวติ้งแบบ FP16 dense มีกำลังเกิน 50,000 PFLOPS
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
Yuegangwan จะสามารถขยายสู่ขนาด 100,000 การ์ดได้สำเร็จโดยไม่ทำให้อัตราการใช้งานหรืออัตรากำไรขั้นต้นลดลงหรือไม่
การขยายธุรกิจในต่างประเทศไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือจะเป็นอย่างไร รวมถึงการใช้บทบาท 'super connector' ของฮ่องกง และความเสี่ยงจากห่วงโซ่อุปทานเชิงภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้อง
ความเป็นไปได้ที่จะเข้าสู่ Stock Connect ในปี 2027 และการเข้าถึงเงินทุนระหว่างประเทศที่กว้างขึ้น หลังจากที่เข้าสู่ดัชนี MSCI China Small Cap Index ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026