发生了什么
申万宏源在最新策略中指出，2026年二季报显示，全A两非的营收和净利润增速延续上行，盈利改善符合预期。结构上，周期、稳定和TMT行业单季营收同比多增走扩，周期、TMT和金融行业单季净利润同比多增走扩，中游制造两项均有所收窄。
该机构认为，26Q3业绩增速低于26Q2是大概率事件，原因在于PPI同比回落、营收增速承压以及成本压力可能进一步显现。不过2027年周期和制造供给增速仍处于底部，盈利能力有望稳中有升。
对于市场节奏，申万宏源维持中短期判断不变：二次探底兑现后，市场反弹可能持续到9月下旬，待政策预期发酵、长中短期乐观预期集中释放后，才可能见到本轮反弹高点。9月AI链难以突破前高，科技板块震荡调整波段可能是季度级别。
为什么重要
这意味着短期市场处于反弹窗口，但中期仍有调整压力。业绩增速高点可能已经在26Q2出现，后续盈利对股价的支撑力度减弱，行情更多依赖政策预期和情绪修复。
AI链的重新走强需要更高级别的产业催化，且所需时间更长；同时高美债收益率、远期AI应用拓展与算力通胀格局之间存在矛盾，这些都可能继续压制估值，导致结构分化加大。
关键事实
26Q2全A两非营收和净利润增速延续上行，符合预期。
26Q3业绩增速低于26Q2是大概率，主因PPI同比回落、营收增速承压和成本压力显现。
申万宏源认为二次探底兑现后，反弹可能持续到9月下旬，9月AI链超跌反弹高点无法突破前高是大概率。
接下来看什么
关注9月反弹的持续性和政策预期变化。若长中短期乐观预期集中发酵，可能对应本轮反弹的高点，反弹结束后或迎来新的调整波段。
AI链内部可关注非机构重仓方向、国产算力链和AI小盘股；近期有新增产业催化的海外算力链，如英伟达链、存储和PCB，也可能具备短期弹性。
9月后科技震荡调整延续，非科技方向跑赢时间拉长。申万宏源提示关注高股息资产，重点关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业，同时关注创新药和CXO、贵金属、工业金属和基础化工的机会。