发生了什么
在美联储周三公布利率决定之前，债市交易员大举建立看跌头寸，押注推动收益率升至逾十年高点的美国国债抛售潮仍将延续。
随着交易员为美联储可能加息以应对通胀担忧作准备，基准10年期美国国债收益率周二升至2007年以来最高水平，2年期收益率则升至2024年以来最高水平。
市场仓位显示，投资者预计债市还将进一步走弱，逢低买入的意愿有限。
为什么重要
从仓位数据看，空头押注的集中度已相当高，这意味着市场对美联储加息的预期已被大量计入价格。
这种一边倒的仓位结构本身也构成风险：若美联储的实际表态不及预期鹰派，空头回补可能放大债市反弹的幅度。
与此同时，逢低买入意愿有限，说明投资者尚未把当前收益率水平视为有吸引力的入场点。
关键事实
摩根大通美国国债客户调查显示，过去一周现货市场交易员加码空头押注的步伐为2025年初以来最快。
芝商所未平仓合约数据显示，在上周强于预期的通胀报告公布前后，投资者增持了美国国债期货空头头寸。
互换市场目前显示，预计今年剩余时间美联储收紧幅度约50个基点，其中包括9月会议。
接下来看什么
美联储周三的利率决定及政策信号，将直接检验当前空头仓位的合理性。
联邦基金利率期货市场上，一笔看跌大宗交易中，标的合约每变动1个基点，这笔交易可能盈利或亏损190万美元，其后续盈亏变化可反映市场情绪的摆动。
若通胀数据继续强于预期，空头可能进一步加码；反之，拥挤的空头仓位或面临平仓压力。
