发生了什么
过去几周，一场超越石油范畴、横跨能源、农产品与金属的广泛大宗商品牛市行情正加速形成。彭博大宗商品指数已攀升至2012年以来的最高水平，Quantix商品指数更创下历史新高。
知名宏观策略师Simon White在周三发布的报告中警告，大宗商品的狂飙正暗藏挤压企业利润率和削弱家庭支出的风险，并质疑面对这场远超石油范畴的通胀冲击，股市还能支撑多久。
报告指出，自8月初以来，欧洲天然气、汽油等能源价格持续攀升，基础金属、贵金属以及白糖、可可和玉米等软商品也纷纷上涨，期货市场上主要大宗商品中仅有极少数价格下跌。
为什么重要
能源冲击影响从制造业到食品生产等各行业的投入成本。报告提到，伊朗战争导致炼油产能受阻，推高柴油和汽油等产品价格，加剧运输成本上涨。
随着俄乌战争升级，特别是在黑海地区，加之市场对今明两年强厄尔尼诺现象的担忧，软商品价格正面临进一步上涨压力。
White认为，当大宗商品价格处于高位时，股市往往表现疲软；当前股市与大宗商品回报率齐升的局面，多半只是暂时的异常现象。若大宗商品价格继续保持坚挺，股市后续还将面临更大的下行风险。
关键事实
彭博大宗商品指数已攀升至2012年以来的最高水平。
Quantix商品指数创下历史新高。
自8月初以来，欧洲天然气上涨34%，汽油上涨22%。
自8月1日以来，期货市场上交易的主要大宗商品中，仅有生猪、活牛、镍和橙汁等极少数价格下跌。
纳斯达克100指数与Quantix商品总回报指数的比率变化，印证了今年夏天大宗商品的再度走强。
接下来看什么
大宗商品价格能否维持高位，将决定股市后续下行风险的大小。
能源、软商品与金属价格的联动走势，以及供应链紧张局面是否进一步向企业利润和家庭支出传导。
