发生了什么
2026年上半年，有色金属板块交出一份集体回暖的成绩单。中国有色金属工业协会数据显示，12362家规模以上企业合计实现营业收入5.77万亿元，同比增长21.7%，利润总额达4183.9亿元，同比增长94.0%。市场呈现“新能源金属领涨、工业金属普涨、贵金属分化”的格局，LME锡价同比上涨64.9%，电池级碳酸锂现货均价同比上涨205.4%。铝企表现尤为突出，宏桥控股、中孚实业、神火股份、天山铝业等归母净利润同比均实现大幅增长。
基础化工板块复苏力度同样明显。截至8月30日，282家上市公司披露半年报，合计总营收1.22万亿元，同比增长11.9%，归母净利润809.8亿元，同比增长86%。恒逸石化归母净利润同比增长2500.73%，万华化学、卫星化学、新凤鸣等也均实现可观增长。华峰化学表示，行业正处于周期底部回暖阶段，产品售价和利润较上年同期修复。精细化工与新材料赛道同步回暖，佛塑科技、东岳硅材等利润增幅均在数倍以上。
本轮回暖的一个显著特征是价格修复与产业升级同步推进。铜、铝、锡等品种正从传统工业品向‘科技金属’定价逻辑切换，AI算力基础设施建设加速带动相关需求；电动汽车扩张支撑钴需求温和增长。化工龙头则通过科技创新增厚盈利韧性，恒逸石化加快文莱炼化二期、新疆煤化工等项目建设，万华化学完成乙烯一期原料多元化改造。机构认为，本轮周期呈现“周期+成长”双轮驱动特征。
为什么重要
这一轮回暖并非简单的量价反弹，而是周期修复与产业升级的共振。供给端产能扩张接近尾声，叠加‘反内卷’和海外落后产能退出，行业供需格局逐步改善；需求端则迎来AI算力、新能源等新增长点。这意味着传统周期板块的盈利逻辑正在被重塑，利润向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中，行业结构有望进一步优化。
化工领域同样如此，AI带来的算力需求扩张正在打开新材料成长空间，液冷散热用碳氟化合物、高端电子树脂、热界面材料等国产化加速突破。这种‘周期+成长’的双轮驱动，可能使本轮景气的持续性优于以往单纯的价格周期，盈利弹性与结构优化同步显现是重要信号。
关键事实
2026年上半年，12362家规模以上有色金属企业营业收入5.77万亿元，同比增长21.7%；利润总额4183.9亿元，同比增长94.0%。
基础化工板块282家上市公司合计营收1.22万亿元，同比增长11.9%；归母净利润809.8亿元，同比增长86%。
LME锡价同比上涨64.9%，铜价上涨40.4%，铝价上涨36.6%；电池级碳酸锂现货均价同比上涨205.4%。
恒逸石化上半年归母净利润同比增长2500.73%，万华化学同比增长64.35%，卫星化学同比增长126.94%。
1-7月原材料制造业利润同比增长55.2%，化工行业利润增长56.6%，石油加工行业扭亏为盈。
接下来看什么
后续关注有色金属价格中枢能否延续上行。平安证券判断铜铝基本面有望持续向好，价格中枢震荡上行；中诚信国际则提示，加工费低迷令冶炼环节承压，资源自给率高的企业更具优势，利润集中度或进一步提升。
化工方面，机构对下半年景气修复达成共识。东海证券认为行业仍处于‘供给收缩+需求筑底+政策护航’的多重顺风中，下游前期谨慎经营有望转为补库，成为需求驱动的第二阶段催化剂。开源证券指出，临近‘金九银十’旺季，中下游库存低位可能推动补库，化工品价差将迎来修复。