发生了什么
下半年以来银行板块涨势明显。截至9月11日，申万一级银行业指数累计上涨14.62%，在31个申万一级行业板块中涨幅居前，仅低于煤炭、农林牧渔和石油石化板块。A股42家上市银行中，苏州银行、中信银行、齐鲁银行、南京银行等8只银行股7月以来累计涨幅均超20%，其中苏州银行涨幅达33.62%。
9月以来涨势进一步加快。Wind数据显示，南京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、中信银行等9只银行股股价创历史新高。
长线资金是这轮行情的主要增量来源。二季度多只银行股获保险资金大力增持：中国银行获3个险资账户增持，邮储银行前十大股东中新出现2个险资账户，建设银行新进中国人寿传统险账户，工商银行获中国人寿传统险账户增持；中国人寿传统险账户同期还增持了中信银行、浦发银行、江苏银行、杭州银行等。
为什么重要
长线资金敢于持续买入，与银行基本面的边际改善有关。2026年半年报显示，A股42家上市银行中超八成实现营业收入和归母净利润同比增长，业绩修复的覆盖面较此前明显提升。
分红与股息率提供了另一重支撑。六大行2026年度中期现金分红总额拟超2000亿元，中期拟分红比例由30%提高至31%；银行板块近12个月股息率为4.08%，在申万31个一级行业中位居第二，仅次于食品饮料板块，其中华夏银行、瑞丰银行、上海银行等部分股份行和区域城农商行股息率在5%至6%之间。
更深层的变化在于定价逻辑的切换。华创证券银行分析师林宛慧认为，过去15年银行股估值中枢的移动本质是核心定价变量的切换，市场先后围绕成长性、资产质量和现金回报定价，当前正由"红利资产"向"稳定复利资产"过渡。她表示，未来估值溢价的核心不是ROE水平本身，而是ROE的稳定性、资本效率和盈利结构，即能否通过财富管理、托管、投行等低资本消耗业务提升资本回报，并降低对净息差和信贷周期的依赖。
关键事实
截至9月11日，申万一级银行业指数下半年以来累计上涨14.62%，涨幅仅低于煤炭（20.67%）、农林牧渔（19.04%）和石油石化（18.89%）。
A股42家上市银行中，苏州银行、中信银行、齐鲁银行、南京银行等8只银行股7月以来累计涨幅均超20%，苏州银行涨幅达33.62%。
9月以来，南京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、中信银行等9只银行股股价创历史新高。
据国泰海通证券研报，二季度险资股票资产单季度净增加约2633亿元，高于一季度的1024亿元和去年同期的2513亿元。
六大行2026年度中期现金分红总额拟超2000亿元，中期拟分红比例由30%提高至31%。
银行板块近12个月股息率为4.08%，位居申万31个一级行业第二位，仅次于食品饮料板块。
接下来看什么
中泰证券研究所所长戴志锋认为，银行股红利价值凸显，与"固收+"属性适配：基本面角度，银行股稳健有韧性、拨备蓄水池深厚、分红稳定、股息可观；投资面角度，市场平淡时银行股相对扛跌，市场走强时板块内Alpha品种不输大势。
中信建投证券研究团队此前表示，险资长期资金、公募基金未来增配银行板块的动力都较强，有望带动银行板块股价进一步上行。
中信证券银行业首席分析师肖斐斐表示，银行板块长线资金持续流入，主要是险资等低风险偏好资金对A股和H股银行股的配置意愿延续，且在上半年A股银行被动资金流出时加大了配置力度；预计三季度银行业息差和资产质量等核心变量保持稳定，全年盈利趋势积极。