What happened
中信建投在最新研报中复盘了2023年以来海外AIDC电源公司的股价与基本面变化，认为其基本面的核心催化来自英伟达芯片换代与供电架构升级。
研报指出，上一轮AIDC电源周期受益于Blackwell芯片主要以NVL72等整机柜形式出货，电源价值量大幅提升，带动电源企业业绩在2025年集中释放，并延续至2026年。
研报称，英伟达下一代Rubin芯片已进入量产爬坡阶段，从英伟达与电源公司的Capex、存货、订单等指标看，产业链已作好承接准备，景气强度更高。
Why it matters
研报的逻辑链条是：芯片换代改变出货形态，进而改变单机电源价值量，最终体现在电源企业的订单与业绩上。若这一传导继续成立，Vera Rubin的放量可能成为电源环节新一轮景气的起点。
研报提到Vera Rubin放量将带动高功率PSU、HVDC Sidecar等新品放量，电源价值量进一步提升，这意味着产品结构变化可能比单纯出货量增长更影响相关企业的收入质量。
研报还提出2027年有望成为新一轮AIDC电源周期的起点，并认为中国大陆企业有望提升份额并兑现业绩，这为观察国产供应链在海外算力供电体系中的位置提供了一个时间参照。
Key facts
中信建投研报认为，2023年以来海外AIDC电源公司基本面的核心催化是英伟达芯片换代与供电架构升级。
上一轮周期中，Blackwell芯片主要以NVL72等整机柜形式出货，电源价值量大大提升，带动电源企业业绩于2025年集中释放并延续至2026年。
研报称英伟达下一代Rubin芯片已进入量产爬坡，Vera Rubin放量将带动高功率PSU、HVDC Sidecar等新品放量，2027年有望成为新一轮AIDC电源周期起点。
What to watch next
后续可关注英伟达与电源公司的Capex、存货、订单等指标能否继续印证研报所说的产业链承接准备，这些是判断景气强度的直接观察点。
高功率PSU与HVDC Sidecar等新品的放量节奏，以及800VDC供电架构升级的推进情况，可能决定电源价值量提升的幅度。
中国大陆企业能否如研报预期提升份额并兑现业绩，是这轮周期中值得跟踪的另一条线索。