What happened
过去几周，一场横跨能源、农产品与金属的广泛大宗商品牛市行情正加速形成，不再局限于石油。彭博大宗商品指数已攀升至2012年以来的最高水平，Quantix商品指数则创下历史新高。
知名宏观策略师Simon White在周三发布的报告中警告，大宗商品的狂飙正暗藏挤压企业利润率和削弱家庭支出的风险，并质疑股市还能支撑多久这种全面蔓延的通胀冲击。
自8月初以来，欧洲天然气、汽油等能源价格持续攀升，基础金属、贵金属以及白糖、可可和玉米等软商品也纷纷上涨。期货市场上交易的主要大宗商品中，仅有生猪、活牛、镍和橙汁等极少数价格下跌。
Why it matters
能源冲击影响从制造业到食品生产等各行业的投入成本。报告提到，伊朗战争导致炼油产能受阻，推高柴油和汽油等产品价格，加剧运输成本上涨。
报告指出，当大宗商品价格处于高位时，如20世纪70年代或2010年代初期，股市往往表现疲软；反之，大宗商品价格处于历史低位时，股市往往迎来最佳时期。当前股市与大宗商品回报率齐升的局面，多半只是暂时的异常现象。
如果大宗商品价格继续保持坚挺，且目前存在诸多利好因素支撑其维持高位，那么股市后续还将面临更大的下行风险。
Key facts
彭博大宗商品指数已攀升至2012年以来的最高水平。
Quantix商品指数创下历史新高。
自8月初以来，欧洲天然气上涨34%，汽油上涨22%。
自8月1日以来，期货市场上交易的主要大宗商品中，仅有生猪、活牛、镍和橙汁等极少数价格下跌。
以10年年化收益率计算，大宗商品近期回报率已达到自20世纪70年代大宗商品大涨以来仅在2008年有过一次超越的水平。
What to watch next
随着俄乌战争升级，特别是在黑海地区，加之市场对今明两年强厄尔尼诺现象的担忧，软商品价格正面临进一步上涨压力。
纳斯达克100指数与Quantix商品总回报指数的比率变化，正印证今年夏天大宗商品的再度走强，反映交易员正在为物理世界的稀缺性重新定价。
市场将关注大宗商品价格能否维持高位，以及企业利润率和家庭支出受挤压的程度是否会进一步向美股估值传导。
