发生了什么
罗志恒在文中指出，讨论AI对经济的影响，需要区分短期经济周期与中长期经济增长两个维度。当前许多争议源于将短期的AI资本开支投资热潮等同于长期的生产率革命：前者容易量化，后者在宏观数据上尚难捕捉。他将AI的影响归纳为短周期需求冲击与中长周期生产率革命，并认为政策应对也应因维度而异。
在美国，AI热潮使经济从“软着陆”转向“不着陆”，并加剧了“K型分化”。巨额资本开支直接创造需求，繁荣的资本市场带来财富效应，支撑了消费与增长；但就业市场与住房投资等内生指标走弱。相比之下，中国AI的拉动更多体现在结构层面：信息服务、高技术产业的投资与增加值增长较快，AI相关商品出口也明显增加，但总量层面的GDP增速并未明显回升，财富效应对消费的提振也有限。这种差异源于两国AI发展模式与经济发展阶段的不同。
关于中长期增长，各方对AI将提升全要素生产率（TFP）有共识，但具体幅度分歧巨大：乐观预测十年内提升约30%，悲观预测不足1%。除了TFP本身，AI转化为可持续增长还面临时间滞后、技术流动受阻和分配失衡三重约束。
为什么重要
这一辨析对政策具有实际意义。对美国而言，AI过度投资已扭曲经济周期，科技巨头资本开支竞赛、高企的估值与财富效应叠加，可能加大经济过热与未来剧烈收缩的风险；美联储在就业内生性脆弱与通胀偏高之间陷入两难。对中国而言，新旧动能转换期仍需鼓励AI投资与发展，以对冲房地产等领域下行压力，但也要认识到AI投资并非越多越好。
更重要的是，AI投资增长与生产率提升之间未必能顺利接续。如果资本开支大幅波动而生产率红利尚未显现，经济可能面临阶段性青黄不接。因此，在推动AI发展的同时，需关注技术扩散的时滞、国际技术壁垒以及就业分配等问题，使增长真正惠及大多数居民。
关键事实
2025年中国信息服务业投资增长28.4%。
2025年中国净出口对名义GDP增长的拉动为1.5个百分点，贡献率32.7%，创1997年以来新高。
2026年1—5月，中国高技术产业投资累计同比增长4.5%，其中高技术服务业增长6.9%。
乐观预测AI将在10年内提升TFP约30%；悲观预测仅提升0.53%—0.66%。
美国AI投资由私人资本主导，中国AI融资以政府和产业资本为主。
接下来看什么
关注美国AI资本开支的可持续性，以及美联储在通胀与就业两难中的政策选择。
关注中国AI相关投资能否从结构性拉动转向总量拉动，以及房地产等传统动能何时完成出清。
关注AI生产率提升的时间表与技术扩散约束，警惕投资与生产率脱节带来的波动。