发生了什么
兴齐眼药发布的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入14.01亿元，同比增长20.48%；归母净利润4.3亿元，同比增长28.55%；扣非净利润4.32亿元，同比增长30.4%。其中滴眼剂产品营收11.22亿元，同比增长24.2%，占总营收比重由2025年的78.87%提升至80.06%，是公司业绩增长的核心动力。
业绩增长主要由环孢素滴眼液（Ⅱ）和硫酸阿托品滴眼液两大单品拉动，这两款产品是上半年仅有的销售收入占主营收入10%以上的品种。环孢素滴眼液（Ⅱ）自2020年获批并进入医保后快速放量，全终端销售额从2022年的1.72亿元增至2025年的7.21亿元；硫酸阿托品滴眼液则凭借独家优势被列入多项指南共识，2026年1月又新增两种浓度获批。
不过，竞争压力正在显现。恒瑞医药、康弘药业的干眼症产品已于2025年获批，恒瑞引进的环孢素滴眼液（Ⅳ）完成上市首发；近视防控领域，恒瑞医药、兆科眼科、齐鲁制药的硫酸阿托品滴眼液相继进入上市申请或受理阶段。与此同时，公司原计划募资8.5亿元的定增在历经下调至7.9亿元后最终终止。
为什么重要
这轮高增长带有明显的独家品种红利色彩。随着竞品陆续获批和上市，兴齐眼药长期独享的干眼症与近视防控细分市场将进入多方竞争格局。分析师朱明军认为，增长模式能否持续是真正考验；邓勇教授则预计，存量基本盘虽稳固，但新增市场将被分摊，20%以上的高速增长难以长期维持。
大单品红利见顶，意味着公司需要寻找新的增长支点。公司已在眼底病领域布局糖尿病性黄斑水肿、甲状腺眼病等创新药管线，并持续加大研发投入，上半年研发费用同比增长60.61%。能否在竞品全面涌入前完成产品线切换，将决定公司中长期增长空间。
关键事实
2026年上半年兴齐眼药营收14.01亿元，同比增长20.48%；归母净利润4.3亿元，同比增长28.55%。
滴眼剂产品上半年营收11.22亿元，同比增长24.2%，占总营收比重升至80.06%。
环孢素滴眼液（Ⅱ）全终端销售额由2022年的1.72亿元增长至2025年的7.21亿元。
恒瑞医药、康弘药业的干眼症产品已于2025年获批上市，恒瑞引进的环孢素滴眼液（Ⅳ）已完成上市首发。
兴齐眼药原计划定增募资8.5亿元加码研发，后下调至7.9亿元，最终终止。
接下来看什么
关注竞争对手产品上市进度：恒瑞、兆科等公司的硫酸阿托品滴眼液能否在2026年获批，以及环孢素滴眼液（Ⅳ）等新品对兴齐市场份额的实际冲击。
关注兴齐眼药在眼底病治疗等新管线的临床推进情况，以及研发投入能否转化为后续增长产品。
关注公司大单品在医保准入、学术推广和渠道方面的积累能否抵御竞争，维持存量优势并保住正增长势头。