发生了什么
港股近期再度震荡，行情呈现结构性分化，但资金格局悄然改变。国信证券策略周报显示，6月底以来长线外资持续回流港股，累计规模已接近1000亿港元。
从流入节奏看，7月以来稳定型外资连续多个交易周净流入，其中7月第二周至8月第一周连续四周流入规模超过百亿港元，分别为121亿、104亿、176亿和184亿港元。截至8月25日当周，稳定型外资与灵活型外资分别流入140亿港元和270亿港元。
行业层面，外资流入医药生物、ETF、半导体等方向较多，港股通则集中流入可选消费零售、软件服务、机械等板块。另据国泰海通证券研究，EPFR口径下截至8月19日，外资整体已连续6周净流入，且短线流入趋势有所加速，其中全球及新兴市场基金流入动作最为显著。
为什么重要
长线外资的持续回流可能意味着全球资金对中国资产的配置意愿正在修复，但摩根士丹利指出，主动型基金对中国股票的配置仍明显低于基准权重，表明后续仍有进一步流入的空间。
摩根士丹利认为，企业盈利预期改善、海外资金回流空间打开以及全球市场环境趋于有利，正在强化港股三季度反弹逻辑。不过，行情结构性分化依然明显，资金流入的持续性和板块轮动方向仍需观察。
关键事实
6月底以来，长线外资累计回流港股规模接近1000亿港元。
7月第二周至8月第一周，稳定型外资连续四周净流入超百亿港元，分别为121亿、104亿、176亿、184亿港元。
截至8月25日当周，稳定型外资流入140亿港元，灵活型外资流入270亿港元。
截至8月19日，EPFR口径下外资整体连续6周净流入，短线流入趋势加速。
摩根士丹利报告称，全球及新兴市场主动型基金对中国股票配置明显低于基准权重；2026年以来海外共同基金流入中国市场规模仅相当于2025年全年约一半。
接下来看什么
关注外资回流趋势能否延续，尤其是灵活型外资的进出是否加剧港股短期波动。
留意港股通与外资在不同行业流向的差异，医药生物、半导体、可选消费零售等板块后续资金动向值得跟踪。