发生了什么
8月24日至28日当周，美股与A股较上周转强，港股转弱。上证指数收涨1.2%，科创50收涨0.5%，深证成指和创业板指分别收跌1.0%和3.4%。报告指出，成交额持续缩量以及AI产业链信心是制约A股修复高度的主要因素，市场在业绩期、海外地缘和货币政策不确定性下趋于谨慎。
2026年上半年全A营业收入与归母净利润累计同比分别增长7.6%和16.9%，增速较一季度分别提升2.3和10.2个百分点；剔除非银金融后，全A（除非银）上半年归母净利润累计同比+10.8%，二季度较一季度提升3.2个百分点。电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融等行业在高增速预期基础上进一步超预期。
截至8月21日，前5%个股成交额集中度已从前期约50%回落至47.5%，出清速度较慢，历史上40%-42%附近是判断中期拥挤消化的重要参考区间。报告预计市场将反复震荡并逐步完成筹码交换，短期反弹可以参与，但在交易集中度明显下降前，不宜对反弹空间和持续性给予过高预期。
为什么重要
报告显示，当前市场的核心矛盾并非基本面逆转，而是交易拥挤、成交缩量与外部宏观扰动共同压制了反弹高度。中报盈利增速改善和部分行业超预期，为结构行情提供支撑，但全面普涨的难度明显上升。
策略上，短期强调再平衡，高股息、小微盘和业绩超预期行业获得更多关注；中期科技仍被视为主线，但收益来源将从行业普涨转向科技内部重新筛选，投资者需降低对行情斜率的预期。
关键事实
8月24日至28日当周，上证指数收涨1.2%，科创50收涨0.5%，深证成指和创业板指分别收跌1.0%和3.4%。
2026年上半年全A营业收入、归母净利润累计同比分别增长7.6%、16.9%，增速较一季度分别提升2.3和10.2个百分点。
截至8月21日，前5%个股成交额集中度已从前期约50%回落至47.5%，历史上40%-42%附近是判断中期拥挤消化程度的重要参考区间。
接下来看什么
关注市场成交额能否摆脱缩量状态，以及前5%个股成交额集中度是否逐步向40%-42%的参考区间靠近，以判断筹码交换是否充分。
关注Jackson Hole央行年会之后，全球资产定价是否会从通胀预期交易真正转向美联储加息预期交易，以及美债利率和地缘因素对科技板块估值的压制是否缓解。
留意电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融等业绩超预期行业的后续定价，以及AI材料、国产算力链、海外算力链中的PCB和光模块上游、AI应用等新景气方向能否形成持续线索。