发生了什么
中信建投9月14日发布研报，复盘2023年以来海外AIDC电源公司的股价与基本面变化，认为其基本面的核心催化来自英伟达芯片换代与供电架构升级。
研报指出，上一轮AIDC电源周期受益于Blackwell芯片主要以NVL72等整机柜形式出货，电源价值量大幅提升，带动电源企业业绩在2025年集中释放，并延续至2026年。
研报称，英伟达下一代Rubin芯片已进入量产爬坡，从英伟达与电源公司的Capex、存货、订单等指标看，产业链已作好承接准备，景气强度更高。
为什么重要
按照研报的逻辑，芯片平台换代不只是算力升级，也会改变整机柜的供电形态，从而重新定义电源环节的价值量，这解释了电源公司业绩为何与芯片节奏高度绑定。
研报认为Vera Rubin放量将带动高功率PSU、HVDC Sidecar等新品放量，电源价值量进一步提升，并判断2027年有望成为新一轮AIDC电源周期的起点。
研报还提到中国大陆企业有望在这一轮中提升份额并兑现业绩，这意味着产业链机会可能从海外供应商向国内厂商扩散。
关键事实
中信建投研报发布于9月14日。
研报认为2023年以来海外AIDC电源公司基本面的核心催化是英伟达芯片换代与供电架构升级。
上一轮周期得益于Blackwell芯片主要以NVL72等整机柜形式出货，电源价值量大大提升。
英伟达下一代Rubin芯片已进入量产爬坡。
研报判断2027年有望成为新一轮AIDC电源周期起点。
接下来看什么
后续可关注英伟达与电源公司的Capex、存货、订单等指标，研报将其视为产业链承接准备程度的观察窗口。
Vera Rubin放量节奏，以及高功率PSU、HVDC Sidecar等新品的实际出货情况，是判断电源价值量能否进一步提升的关键。
中国大陆企业能否如研报预期那样提升份额并兑现业绩，将决定这轮周期在区域产业链上的受益分布。