What happened

兴证策略在最新观点中指出，近期市场极致轮动的背后，是地缘、美债、货币政策等宏观环境充满不确定性，叠加产业叙事空窗期，导致风险偏好收缩、预期陷入混沌。

该机构表示，本周市场整体仍偏震荡，但结构上出现关键变化：无论美股还是A股，科技主线均再度成为市场聚焦方向。

兴证策略认为，随着宏观层面一系列不确定性近期逐步落地释放，配置上可以更加积极，迎接决胜时刻。

Why it matters

若宏观不确定性下降的判断成立，此前受压制最大的科技资产可能继续获得资金关注，市场分歧有望通过宏观与产业预期的收敛而弥合。

该机构提出，9至11月是海外AI产业密集催化的窗口，包括Anthropic上市临近、新一轮海外科技财报季以及北美大厂年度大会，这些事件可能为国内科技投资提供共振催化。

在此背景下，兴证策略认为景气投资的定价权重将提升，盈利上修集中的AI算力硬件、AI设备、AI上游材料以及制造与出口链等方向或成为弹性更大的受益环节。

Key facts

兴证策略指出，衡量高景气行业龙头股表现的“高景气指数”年内收益由60%以上的高位转负，“景气”与“哑铃”年内收益重回同一起跑线。

该机构提到，8月CPI数据公布后，2年期美债收益率上行7bp，10年期基本持平，30年期下行2bp；美股三大股指涨幅均接近1%，费城半导体指数上涨近2%。

兴证策略称，剔除通讯、酒店等高波动、一次性因素后，核心CPI环比约+0.2%，通胀回落趋势依然成立。

该机构提示风险包括：经济数据波动、政策宽松低于预期、美联储降息不及预期、地缘局势升级等。

What to watch next

市场关注下周FOMC会议上的货币决策、SEP与点阵图等关键信息落地，此前由宏观不确定性主导的市场环境可能告一段落。

后续需跟踪Anthropic上市进程及招股书披露的ARR数据、10月中旬展开的新一轮海外科技财报季，以及9至11月北美大厂年度大会释放的产业信号。

若宏观扰动继续收敛，景气投资能否真正回归、AI算力硬件与高端制造等盈利上修方向能否延续强势，将是验证该判断的关键。

Sources